www.211hm.cn网站

在这种环境下，票据的先行很难持续向结构改善传导，社融总量上的短暂企稳可以从风险偏好的角度对风险资产构成利好，但很难推动实体经济复苏扩张。在风险偏好上行的影响下，短期内权益、有权益仓位的二级债基可能会是表现相对不错的资产，债券方面，城投转债的机会则相对更为确定。

世道变坏，就是从聪明人揣着明白装糊涂开始的。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

对于特朗普来说，这样一位国防部长忠心耿耿，与自己理念契合，更为难得的是懂得配合，甚至是迎合领导，这些都是博尔顿缺乏的，自然不会在短时间内开掉他——除非国防事务上出了大篓子需要让他“背锅”。由此可见，不出意外的话，这位国防部长可以在这个位子上干较长时间。

（5）弱监管的专业住房金融机构孕育房地产泡沫。日本的个贷业务经历了从被忽视到争抢、从银行到专业机构的演变。1965年以前，住房金融体系以政策性金融机构为主，民间机构多采取先存后贷的模式，贷款占比较低。1965年，个人住房抵押贷款模式兴起，部分地方银行个贷业务开始快速发展，但大银行仍不愿涉足。随着民间金融机构的个贷市场规模不断扩大，70年代初，大藏省主导设立“住专”公司，管理层主要由大藏省退休官员和母行派驻人员担任，主要提供个人住房抵押贷款业务，贷款资金来自于大银行等机构拆借。

四是居民对土地增值预期增加，叠加民间资本进入房地产市场。日本大都市建筑用地面积占比较低，居民潜意识里将土地视作保值增值的投资品，而1965年国家开始鼓励民营资本介入房地产市场、1972年的“列岛改造热潮”，这些因素都刺激了居民购置不动产的需求。

两次危机结局迥异，在于经济发展阶段、人口结构发生了显著变化。在城市化率不足75%时，日本房地产市场从未积累泡沫，而当城市化率超过75%，日本经历了两次房地产危机，两次危机的背景显著不同。一是经济发展阶段不同，第一次危机爆发后日本经济成功换挡至中速增长，而第二次危机爆发后日本经济陷入长期停滞；