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我们如果回忆企业流动性状况和2018年金融风险状况，这一年前半年企业债风险开始出现集中违约的情况，同时互联网贷款P2P的违约暴雷事件爆发，pe机构也出现一些违约和跑路事件，这些表现在金融表面的违约，从本质上还是反应的非金融企业流动性出现紧张的现状。

某公募基金经理认为，资金持续流入、成交量放大、股指稳步或者快速的上行、市场风险偏好提升明显、有龙头领涨的行业或者主题都意味着牛市的来临。当前A股市场与2015-2016年相比已出现显著改变，即越来越多的场外资本直接进入二级市场。2015-2016年，大量上市公司增发，收购体外市场，二级市场向一级市场利益让路。而当前，一级市场估值水平偏高，大量资金从一级市场转向二级市场，这也成为当前估值水平处于相对低位的印证。

亿晶光电今年以来也是对光伏项目频频出手，但并未获得市场认可。融资客节后也是连续减持亿晶光电，合计净卖出近千万元。北上资金更是对其不闻不问，持股2年以来没有发生大的变化。东方日升是少数节后被资金大幅加仓的光伏股之一，节后北上资金仅有1个交易日小幅净卖出约27万股，其他交易日均为净买入，持股由节前3154万股增仓至3731万股。但融资客节后仍然净卖出东方日升2620万元。

责任编辑：张申2018年表现优异的基金，大多是选择空仓股票而“躺赢”。刚刚披露完毕的基金四季报，也传递出同样的信息——为了应对熊市下跌的风险，基金经理们纷纷降低股票仓位，以“冬藏”策略过冬。然而，市场总有例外。绩优基金经理，号称“价值一哥”的曹名长逆势而为，选择满仓干。缘何曹名长不选择应势而行？逆势而上的背后逻辑又是什么？

●“冬日暖煦”第二阶段，科技成长继续占优。贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”，“冬日暖煦”处于第二阶段。行业配置：（1）历史经验春节前流动性较为宽裕，继续关注“产业周期与流动性共振”的科技成长股：消费电子、新能源汽车产业链中上游（参见1.15《新能源车主题能否贯穿全年？》）、游戏；（2）主动补库存是2020年三大确定性之一，继续关注“率先补库”受益行业（工业金属/玻璃/橡胶）。

俄罗斯此次对于无人作战装备发展的重视，可以说是十分具有眼光和远见。近年来俄罗斯在军事力量上渐渐开始原地踏步甚至说是走下坡路，俄罗斯海军的窘境就是最有力的证明。因此俄罗斯把提升军事力量的希望寄托在这样一个刚刚得到长足发展的高科技新领域，渴望在这样一个与当今世界各国对等的起跑线进行一次冲刺来取得优势。